众和股份(002070)主营中高档棉休闲服装面料的开发、生产和销售，产品定位于进口替代和自营出口。公司被福建省经济贸易委员会评为2002-2004年度和2005-2007年度“福建省百家重点企业”；2006年1月，公司被福建省企业评价中心、福建省企业评价协会评为“2005年福建省非公有制企业300强”(排名第68位)。

  公司主要下游客户包括众多知名品牌：如七匹狼、雅戈尔、艾格、庄吉、才子、九牧王等。2006年，公司被国际顶级服装品牌Levi Strauss、Haggar clothing Inc.、Louis Raphel等运营商认定为核心供应商。

  公司拥有多项非专利核心技术，如纯棉高支高密面料生产的基本工艺、纯棉织物丝绸化整理、生物酶处理技术、复合工艺、涂层技术、纯棉织物的仿毛呢整理、大豆蛋白纤维染整工艺等技术。这些技术在国内仅有少数同行厂家掌握。比如，纯棉高支高密面料产品是行业内公认生产难度较大的品种之一，该产品在生产的全部过程中极易起皱，而且很难消除，目前国内能战场批量生产该类产品的服装面料厂商为数不多。另外，公司通过对生产的基本工艺的改进、生产设备的优化组合，成功开发出的高支高密纯棉系列新产品得到众多客户认可。公司现在存在5条平幅染色生产线及各种特殊工艺整理配套设备，主要设备均达到国际先进水平。

  公司目前拥有4000万米产能，以自营面料为主，占比超过80%，加工比例较低，不足20%。产品主要有12大系列2000多个品种，其中高级纯棉系列为公司的主要营业产品，其产量占总产量的50%左右，产品主要提供给服装品牌制造商。近两年受产能限制，公司自营业务增长受限，但自营业务毛利率的增长支撑了公司利润的增长。未来随着新增产能的投产，公司主要经营业务收入及利润将会有一个比较大的增长。公司无论在毛利率水平还是在净资产收益水平方面均高于其他同行，“研发＋生产＋营销”的盈利模式体现出公司较强的核心竞争能力。

  在财务指标方面，企业流动比率不高，根本原因是公司融资渠道较为单一，公司生产和发展的资金主要依赖于银行借贷。随着经营规模的扩大，2003年度以来技改投资力度的加大，以及2003年度对控股子公司众和纺织建设工程的前期投入，影响到公司流动资产、流动负债的结构。相对而言，公司速动比率较为理想，从这一角度来看，公司具备拥有较好的短期偿还债务的能力。随着本次股票成功发行募集资金的到位，公司的资本实力将大为增强，资产负债结构将得到明显改善，偿还债务的能力将进一步增强。

  公司募集资金主要投向为：高档服装面料开发及印染后整理设备引进项目、国家级企业技术中心建设项目、中高档休闲面料织造建设项目。这三个项目达产后，公司将具备年产7600万米印染布和年产2800万米无梭织坯布的生产能力，公司的整体盈利水平将大幅提高。

  从国内能够比上市公司角度考察，2006年国内同类上市公司的平均市盈率大约在15.37倍。众和股份目前虽然规模较小，但运营模式比较领先，毛利率远高于行业中等水准，未来业绩也将保持快速地增长，我们大家都认为估值应不低于国内可比公司平均水平。

  考虑到新股溢价以及流通盘相对袖珍等因素，我们大家都认为公司上市首日的市盈率应在25-30倍附近，预计公司2006年EPS为0.52元，则上市首日股价波动区间应在13-15.6元之间，对应涨幅约为50-75%。(上海天力张积椿)